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        1. 【中信期貨貴金屬】著陸路徑或風險路徑均支撐貴金屬,易漲難跌——周報20231029

          邏輯:本周貴金屬價格震蕩,特殊信息是美國ISM PMI不及預期,同時美國非農數據不及預期(錄得15萬,預期18萬,前值29.7萬),失業率向上至3.9%,職位空缺數據繼續回落。與之相伴,美債利率和美元指數下行明顯。10年期美債利率回落至4.54%附近,美元指數收于105附近。 這反映出美國需求走弱,進而貨幣轉寬的路徑演繹,本身對貴金屬有利,但價格卻維持震蕩,體現美債流動性風險和地緣風險的回落。此時有意思的點在于,無論美債增發,拉動滯脹邏輯和風險邏輯,還是需求走弱,市場預期流動性轉寬,此時貴金屬的支撐性均較強,更不要提地緣的長期問題。 市場通常將美債利率和實際利率作為黃金持有成本的表征,但這有前提,在于美債價值來自供需中需求推動(買家權衡),或者供給增加影響不會產生額外風險(整體流動性變化)。但當前風險溢價來自高通脹、高利率環境下,美國政府債務上限高企帶來的新增融資需求拉動。此時對于債務上限風險、高通脹高利率壓制經濟風險、全球流動性風險等內容將使得黃金重新被計價,收益率上漲未必伴隨美債需求上升,黃金的避險功能反而將因此凸顯,近期貴金屬的表現顯示了這一點。此前支撐貴金屬的,不是降息和通脹路徑,而是風險路徑。當風險成為常態,對于風險的規避支撐貴金屬價格,近期持續增加的不確定性,我們認為將對貴金屬價格形成較強的支撐。在風險常態下,貴金屬價格易漲難跌,中樞或不斷上移,不排除年底前創新高可能。 操作策略:1950美元/盎司,白銀價格22美元/盎司附近,均可參考買入。內外盤交易在近期國內目標轉為維持匯率下,很難重新上升,但回落空間預計也將有限。因此風險偏好較高者回調繼續買入。 風險提示:1.美國貨幣政策變化 2.地緣風險發酵

          【中信期貨宏觀與商品策略】宏觀定價或持續,黑色原料多頭和反套交易繼續關注——大宗商品策略周報20231105 2023-11-05

          【中信期貨宏觀與商品策略】美國非農數據超預期回落,國內實體經濟波浪式復蘇——大宗商品宏觀&中觀周度觀察20231105 2023-11-05

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          (更正)【中信期貨宏觀與商品策略】能源價格承壓,溢價拉升商品價格預期——大宗商品策略周報20231029 2023-10-29

          【中信期貨宏觀與商品策略】能源價格承壓,溢價拉升商品價格預期——大宗商品策略周報20231029 2023-10-29

          【中信期貨貴金屬】風險溢價繼續支撐黃金,風險常態下價格中樞上移——周報20231029 2023-10-29

          【中信期貨工業與周期(基建)】基建實物工作量高頻數據跟蹤——周報20231029 2023-10-29

          【中信期貨工業與周期(地產)】土地財政持續承壓,新一輪“房改”來臨——周報20231029 2023-10-29

          【中信期貨貴金屬】超出經濟指標看黃金,溢價支撐,易漲難跌——周報20231022 2023-10-22

          【中信期貨宏觀與商品策略】海外地緣風險或升溫,國內社零持續回暖——大宗商品宏觀&中觀周度觀察20231022 2023-10-22

          【中信期貨工業與周期(地產)】銷售投資仍待修復,土拍地價限制取消——周報20231022 2023-10-22

          【中信期貨工業與周期(基建)】基建實物工作量高頻數據跟蹤——周報20231022 2023-10-22

          【中信期貨宏觀與商品策略】海外通脹數據和地緣風險均超預期,國內經濟數據顯示復蘇——大宗商品宏觀&中觀周度觀察20231015 2023-10-15

          【中信期貨貴金屬】地緣溢價或為長期,抄底繼續持有并關注——周報20231015 2023-10-15

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